“口子窖上半年的功绩发达确凿反馈出疏导周期下区域酒企的发展情况。”

8月19日晚间，口子窖交出了一份“牟利双降”的半年报。

2025年上半年，公司结束营收25.31亿元，同比下降20.07%；归母净利润7.15亿元，同比下降24.63%。

从季度发达来看，二季度成为株连举座功绩的要害。口子窖第二季度营收仅7.21亿元，同比下滑48.48%；归母净利润1.05亿元，同比暴减70.91%。

搜狐酒业发展商议院大众蔡学飞以为，口子窖上半年的功绩发达确凿反馈出疏导周期下区域酒企的发展情况。公司省表里商场承压较大，居品结构、渠说念利润也靠近着老化、固化等新挑战，急需开采新增量与新商场。

“盈利双降”的半年报

第二季度净利润下滑71%

“2025年以来，白酒行业商场分化与渠说念变化加重，产量抓续萎缩，销量增幅放缓。”口子窖在财报中直言，跟着经济下行、破钞低迷等要素影响，需求下降、动销不畅、库存高企等成为行业常态。

在这一布景下，口子窖上半年交出了一份显贵下滑的收货单：营收25.31亿元，同比下降20.07%；归母净利润7.15亿元，同比着落24.63%。

针对营收下滑，口子窖阐明注解称，系本期高级居品销售收入减少所致。

搜狐酒业发展商议院大众蔡学飞以为，口子窖上半年的功绩发达确凿反馈出疏导周期下区域酒企的发展情况。终点是在破钞萎缩与行业内卷环境下，口子窖的省表里商场承压较大，居品结构、渠说念利润也靠近着老化、固化等新挑战，急需开采新增量与新商场。

值得注意的是，敷陈期内，公司标的举止产生的现款流量净额为-3.83亿元，同比下降9854.35%，旧年同期为392.58万元。

对此，公司阐明注解称，主要系本期销售商品收到的现款减少所致。

从季度发达来看，二季度成为株连举座功绩的要害。

数据清晰，一季度公司仍保抓微弱增长，营收同比增长2.42%至18.10亿元，归母净利润同比增长3.59%至6.10亿元。

以此缠绵，口子窖第二季度营收仅7.21亿元，同比下滑48.48%；归母净利润1.05亿元，同比暴减70.91%。

兴业证券研报指出，二季度白酒淡季重迭禁酒令政策冲击需求，口子窖高级居品收入显贵下滑，瞻望主要系口子10年、兼10及以上居品受冲击较大。

蔡学飞以为，在当今破钞趋势下，口子窖需要加速腰部居品布局，在传统餐饮渠说念除外积极开采电商、低度酒、小规格居品等低门槛居品，镌汰膨胀资本，并进一步完善居品矩阵，覆盖年青东说念主、自饮、一又聚等多个价钱带。

高级白酒结束收入23.85亿元

省内商场占比超大要

分居品看，口子窖上半年遭逢了全线下滑。

其中，高级白酒下滑幅度最大，销售收入为23.85亿元，同比减少19.80%。

中档和低档居品也未能避免，分别结束收入3.23亿元、6.81亿元，同比减少10.82%、2.59%。

据悉，公司居品以出厂价钱分散，售价在10万元/千升及以上的为高级居品，3万元/千升至10万元/千升的为中档居品，其他为低档居品。

从占比看，高级白酒孝顺了口子窖酒类营收近96%的收入。

对此，搜狐酒业发展商议院大众肖竹青以为，口子窖把“高级酒”统计口径太宽，100-600 元王人算“高级”，袒护了结构性错位。

肖竹青分析，经2024-2025年最新调研，安徽民众破钞主流已站上200-300元，宴席场景正快速向300-400元升级。而公司信得过走量的五年/六年窖仍卡在100-130元价钱带，与安徽主流带脱节。

分销售渠说念看，上半年公司批发代理渠说念收入为23.52亿元，同比下滑21.26%。

直销(含团购)渠说念则发达亮眼，结束销售收入1.33亿元，同比增长44.57%，但占比仅为5.34%，对收入孝顺有限。

从区域看，口子窖“走出安徽”的寰宇化策略也曾任重说念远。公司高度依赖安徽大本营商场，省内收入占比高达84.54%。

上半年，公司在安徽省内、省外分别结束销售收入21.01亿元和3.84亿元，同比下降19.31%和19.24%。

甘休2025年6月，口子窖共领有1082名经销商，，省内(536名)与省外(546名)数目基本十分。

肖竹青将口子窖的系统性承压回归为多重内因交汇的效力：居品节律失准、渠说念利润倒挂、经销体系老化、团队老化、策略扭捏。

他提到，五年/六年窖渠说念利润被迎驾洞6/洞9卓越，结尾推力衰减。同期，原有的“大商制”系结团购，无法作念深度分销，新品放货即千里。

甘休当天收盘开云体育，口子窖股价为34.75元/股，当日微跌1.84%，总市值207.8亿元。