一杯华润啤酒开yun体育网，半是醇厚，半是苦涩。

8月19日，华润啤酒(00291.HK)2025年半年报出炉。论说期内，公司营收同比增长0.8%至239.42亿元，推动应占溢利同比增长23.0%至57.89亿元。

但亮眼数据的背后，是啤酒与白酒业务的冰火两重天。一方面，喜力、老雪花等中高端啤酒品牌销量显耀进步，推动毛利率增长至48.3%；另一方面，白酒业务营收同比跌33%，中枢居品“摘记”价钱合手续下探，暴深切单品依赖与行业盘曲的双重压力。

跟着掌舵东说念主侯孝海的离任，华润啤酒的“新世界”政策能否延续，将成为继任者面对的最大稽查。

高端啤酒居品合手续发力

关于利润的大幅增长，华润啤酒称，主要归功于公司高端化政策的合手续发展，与原料资本管控。

啤酒业务方面，2025年上半年竣事啤酒销量约648.7万千升，同比高涨2.2%，啤酒业务未经审计之生意额为231.61亿元，同比增长2.6%。

相通原材料采购资本的精真金不怕火，推动啤酒业务期内的毛利率同比高涨2.5个百分点至48.3%；推动应占溢利同比增长17.3%。

而中高端啤酒居品是华润啤酒上半年增长的主要能源，普高等及以上啤酒销量同比增长跨越10%。

其中，“喜力”品牌，销量同比增长两成；“老雪花”品牌销量同比增长跨越70%；“红爵”品牌销量比昨年同期竣事翻倍增长。中高端居品增长，也带动公司啤酒业务平均销售价钱，同比略有进步。

与此同期，华润雪花啤酒的主业天然保合手增长，但其面对的行业环境日趋复杂。国度统计局数据骄矜，2025年1-6月，宇宙畛域以上啤酒企业总产量为1904.4万千升，同比微降0.3%，与2013年峰值期比拟萎缩超三成，举座市集容量见顶回落，竞争相配热烈。

在此配景下，国内啤酒企业呈现出净利润遍及进步的态势。举例燕京啤酒上半年营收同比增长6.4%，净利润增长45.5%，珠江啤酒也预测净利润增长15%-25%。与之造成对比的是，外资品牌进展疲软，百威亚太在中国市集销量下落8.2%，重庆啤酒的营收与净利润也出现小幅下滑。

行业这一盈利身手诱惑了多半业外企业跨界入局。五粮液、珍酒李渡、好念念你、三只松鼠等公司纷纷进军啤酒畛域，尤其在精酿啤酒等高端细分市集加强布局，使得本已尖锐化的竞争态势进一步加重。

白酒板块成功绩“拖油瓶”？

频年来，华润啤酒积极布局白酒赛说念，并坚合手“啤白双赋能”政策。自2021年起，华润啤酒通过合手股或控股面目，将山东景芝、安徽金种子酒业及酱酒企业金沙酒业接踵纳入麾下，构建起遮蔽多香型、多价钱带的白酒业务板块。其中，金沙酒业手脚酱酒畛域的抨击企业，其中枢居品“摘记”已成为华润白酒板块的功绩救援。

然则，白酒行业举座承压，华润啤酒手脚较早跨界布局的头部企业，也正面对严峻挑战。

在行业盘曲与政策影响的配景下，华润啤酒的白酒业务进展并不睬念念。论说期内，该板块竣事生意额7.81亿元，较昨年同期11.84亿元下落近4亿元，同比下滑跨越33%。

这一功绩与其近200亿元的大手笔干涉造成强烈反差，响应出面前白酒市集竞争热烈，企业增长阻力显耀。

尤其值得暖热的是，华润白酒业务存在严重的单品依赖问题。仅“摘记”一款居品就孝敬了约80%的营收，这种结构在行业深度盘曲阶段显得尤为脆弱。

尽管公司通过央视冠名、电梯媒体等多种面目加强品牌曝光，但在举座破费疲软、价钱下行的环境中，单纯依靠营销难以扭转地点。

据“当天酒价”数据骄矜，中枢居品“摘记”(53度、500ml)的批发参考价已从岁首约450元/瓶跌至约372元/瓶，降幅昭着，其在价钱爱戴和市集动销方面面对庞大压力。

华润啤酒的白酒之路走得并不堪利，啤酒的工业化逻辑与白酒的文化属性存在骨子互异，“啤+白”双轮驱动政策还会合手续下去吗？

权杖空悬，继任者临双重考

本年6月27日，华润啤酒发布东说念主事变动公告，文告侯孝海辞去施行董事及董事会主席等通盘职务，情理为“干涉更多时辰于个东说念主安排”。

这位在职二十四年的掌舵东说念主，是华润雪花转型经过中的记号性东说念主物，曾主导打造“勇闯海角”超等单品、生效收购喜力中国业务，并建议“新世界”政策与“啤白双赋能”时势，推动公司净利润从2016年的14.19亿元显耀增长。

然则，他的离任并非毫无征兆。事实上，从2024年底起，他已启动慢慢减合手。在本年5月，侯孝海就两次减合手公司股票，共计套现逾2600万港元，合手股数大幅裁汰至8万股。这一举动被平庸视为辞职的前奏。

侯孝海辞任后，外界关于其辞职原因和将来回处猜测束缚。离任前的2024年，成为他在职终末一个完好财年，华润啤酒交出了自2017年以来初度营收与净利润双双下滑的收货单。其个东说念主年薪也因功绩欠安从877万元大幅降至382万元。尽管华润官方未将他的离任与白酒业务进展奏凯挂钩，但时辰节点的重合引东说念主暖热。

侯孝海辞任后，董事会主席职位暂时悬空，公司施行董事及总裁赵春武暂时承担过渡时刻董事会主席的责任及包袱。截止当天，华润啤酒尚未细腻公布新的“掌门东说念主”。

在此配景下，华润啤酒的新教化层面对双重挑战：一方面需安逸啤酒主业高端化效果开yun体育网，疏漏五粮液、珍酒李渡等业外巨头纷纷跨界入局的热烈竞争；另一方面，也须对干涉庞大却未见起色的白酒业务作念出政策抉择，稽查仍在不绝。